twin-exch

Опционы и сантимент
Полагающие, что успешная торговля опционами базируется лишь на понимании механизма опционных стратегий, ошибаются в корне и принципиально: хотя такое знание действительно необходимо, ключевым фактором успешной торговли является все же интуиция. Именно умение верно прогнозировать направление и скорость движения рынка может обеспечить прибыльность торговли, и человек, неудачно выбирающий акции, никогда не добьется успеха в торговле опционами – более того, именно при использовании опционных стратегий этот недостаток будет наиболее очевидным.

Но и обладающие талантом прогнозирования должны быть готовы к тому, что будут проигрышные сделки, вернее – что проигрышных сделок будет больше, чем прибыльных. И, тем не менее, мы продолжаем утверждать, что торговля опционами может приносить существенную прибыль: дело в том, что от каждой успешной сделки поступает гораздо больше денег, чем теряется на убыточных. Следовательно, главная цель опционной стратегии – сделать успешные сделки максимально прибыльными.

Правильный выбор акции – основа опционной стратегии
Покупка опциона предполагает постоянную борьбу между предоставляемым опционом плечом и неизбежным «временным распадом», и только быстрое движение акции в нужном направлении способно обеспечить ваш успех в этой борьбе – говоря иначе, только скорость позволит плечу опционов противостоять присущему им временному распаду, и это – основа любой опционной стратегии.

Чтобы опционная сделка принесла существенную прибыль, основная акция должна соответствовать трем условиям:
- двигаться в предсказанном направлении;
- двигаться в предсказанном направлении достаточно быстро для того, чтобы развить необходимый ход до погашения опциона;
- двигаться в предсказанном направлении с размахом, достаточным для того, чтобы преодолеть временную премию опциона.

Как выбрать акции, удовлетворяющие заранее определенным условиям? Как правило, для предсказания будущего движения цены стремятся использовать комбинации технического и фундаментального анализов, однако практика показывает, что фундаментальные индикаторы (например, кривая дивидендов или отношения P/E), будучи весьма эффективными рефлексивными инструментами, не слишком полезны для прогнозов в том масштабе времени, в котором традиционно работают опционные трейдеры - в условиях краткосрочной торговли.

Что касается технического анализа, можно отметить, что технические графики действительно помогают распознать тренды, установить уровни поддержки и сопротивления и спрогнозировать направление движения основной позиции, однако о скорости и размахе этого движения они представления не дадут. Основное преимущество технического анализа – ясное отражение количества покупаемых и продаваемых в данный момент акций.

Сантимент и точность прогноза
Усиление фундаментальных и технических факторов, предсказывающих движение акции вверх - чрезвычайно важные сигналы, но даже слияние этих факторов не может прогнозировать силу движения: насколько быстро акция «свалится» при столкновении с сопротивлением или как высоко взлетит после сообщения о доходах – любое действие нуждается в катализаторе. И таким катализатором становятся ожидания инвесторов – это весомый компонент, который значительно увеличивает надежность фундаментальных и технических сигналов.
Высокая критичность ожиданий обусловлена тем, что цена акции является частью восприятия трейдерами и инвесторами действительности, что становится в любой ситуации сильным контр-индикатором: высокие ожидания нередко оказывают понижающее давление на акцию, опуская цену с нереалистичных высот к порогу действительности; относительно низкие ожидания, наоборот, могут стать хорошим толчком для повышения искусственно заниженного уровня до отвечающего реальности.

Механизм воздействия приблизительно таков: высокие ожидания – это, как правило, уже состоявшееся вложение в данную акцию денег со стороны, а значит, количество покупателей минимально, и любые негативные новости провоцируют продажи и как следствие - падение цены. Напротив, низкие ожидания предполагают высокую потенциальную покупательную способность: скептически настроенные инвесторы стоят наготове, поддерживая акцию при положительных движениях скупкой у тех, кто забирает свою прибыль, чем создают дополнительный спрос и, стало быть, стимулируют повышение цены.
На практике, именно изучение мнений и прогнозов инвесторов и трейдеров остается самым весомым фактором при выборе акций: анализ сантимента может обеспечить ни с чем не сравнимую точность прогнозировании ценового движения не только отдельных акций, но и всего рынка в целом.

Анализ сантимента: традиционные инструменты трейдера
Для измерения настроений инвесторов существует немало инструментов, поэтому мы остановимся только на нескольких наиболее полезных.

Short interest (короткий интерес) – инструмент, который отражает количество акций компании, проданных в течение определенного периода времени «в короткую», то есть на фоне снижения стоимости акции, когда возможно получение прибыли за счет возможности выкупить акцию снова, но уже по более низкой цене.

Как правило, рост короткого интереса по данной акции говорит об общем негативном прогнозе по ней (при этом пессимистичный сантимент для акции, находящейся в бычьем тренде, нередко способствует возобновлению преобладающего тренда). Ежемесячный мониторинг этого показателя дает по данной акции хорошее представление об уровне пессимизма.

Short-interest ratio (отношение короткого интереса) – вычисляется как отношение короткого интереса к среднедневному объему акции. Результат деления от 6.0 и выше сигнализирует о возможном «ралли» коротких покрытий при продолжающемся росте цен на акцию; при низких значениях (результат от 2.0 и ниже) можно говорить о том, что короткие покрытия не окажут существенного влияния на движение цены акции.

Отношения put/call (открытый интерес) - эффективное средство для сопоставления оптимистичных и пессимистичных настроений инвесторов. Этот индикатор показывает ежедневное (на конец дня) число открытых контрактов по конкретному опциону. Показанные в форме отношения пут/колл, данные открытого интереса наглядно демонстрируют преобладание оптимистичных или пессимистичных настроений – то есть, готовность акции к «взлету» или угрозу панических продаж (низкий показатель показывает чрезмерный оптимизм, а значит – отсутствие свободных денег для интенсивного рывка вверх, высокий – свидетельство чрезмерного пессимизма и, следовательно, наличия больших сумм, которые могут вылиться на рынок).
Для каждой акции поведение отношения пут/колл специфично, поэтому наиболее точную картину сантимента дают не абсолютные значения, а информация, полученная путем сравнения текущего значения отношения пут/колл по данной акции с его прошлыми значениями.

К тому же, подобные сравнения отношений позволяют оценить состояние текущих значений (являются ли они экстремумами за определенный промежуток времени). Так, отношения, которые находятся у верхней границы года, говорят о наличии экстремального уровня пессимизма, поэтому негативный сантимент для акции, имеющей сильные фундаментальные и технические факторы, может оказаться толчком к развитию бычьего тренда, и наоборот.
Важный момент состоит в том, что, как правило, наиболее ценным является настроение не институционалов, а именно «толпы» - мелких спекулянтов, интересы которых сконцентрированы на опционах, срок погашения которых лежит в пределах ближайших трех месяцев – вот где следует трейдеру искать достоверный прогноз.

Открытый интерес можно использовать и в плане исследования конфигурации открытого интереса – соотношения числа открытых коллов или путов по основной акции для различных страйков. Для этого удобно строить графики в виде баров, особенно эффективно – для опционов со сроком погашения не далее месяца. Этот метод показывает хорошую эффективность при прогнозировании уровней поддержки и сопротивления.

Если открытый интерес коллов демонстрирует высокий уровень, это считается идентификацией точки высокого оптимизма рынка, в которой следует ожидать падение покупательной способности (предположительно, в этой точке для изменения направления достаточно меньшего числа продаж). Те, кто продал опционы спекулянтам, могут проявлять склонность к покупке основной акции для уравновешивания имеющихся медвежьих позиций (эти длинные позиции всегда продаются после погашения опционов). Наконец, с приближением срока погашения опционов, продавцы коллов все чаще продают и основные акции, создавая избыточное сопротивление.
Открытый интерес к путам, наоборот, при высоком уровне является демонстрацией чрезвычайного пессимизма в отношении к акции, что обычно сопровождается недостатком продаж. Для уравновешивания образовавшейся длинной позиции продавцы путов нередко используют продажу основной акции в короткую, и впоследствии они должны будут эти шорты выкупить.
Поразительную точность обеспечивают такие контр-индикаторы, как обложки популярных бизнес-журналов (Time, Newsweek и т.п.) - история компании, размещенная на обложке, зачастую усиливает противоположные тенденции, и это легко объясняется: если обложка журнала анонсирует некий инвестиционный тренд (независимо от его направления), вероятность того, что этот тренд находится на своем пике, максимальна. Как правило, известность и повсеместное понимание приходят к тренду именно тогда, когда дни его сочтены. Индикатор еще эффективнее, если похожие выводы просматриваются в нескольких публикациях сходной тематики.

twin-exch

четверг, 16 июня 2011 г.

Эвакуация

понедельник, 6 июня 2011 г.

Сантименты и рынок (копипаст)

суббота, 28 мая 2011 г.

Книги

пятница, 27 мая 2011 г.

По опционам

среда, 25 мая 2011 г.

День открытого скальпинга

вторник, 24 мая 2011 г.

Тикеры для поводырей

Маркет дельта - анализируем объемы

четверг, 16 июня 2011 г.